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路透评论谁在乎铅市场

2019/10/13 来源:西藏信息港

导读

路透评论:谁在乎铅市场?SMM讯:路透伦敦9月12日 - 周二基本金属价格重挫。诱因似乎是中国经济再度令人担忧。中国总理李克强对货币

路透评论:谁在乎铅市场?

SMM讯:路透伦敦9月12日 - 周二基本金属价格重挫。

诱因似乎是中国经济再度令人担忧。中国总理李克强对货币供应量增长情况的评论不太乐观,让市场感到意外。

上海交易商率先大举作空,卖压持续到伦敦交易时段,各类技术派交易商纷纷登场,对金属跌势推波助澜。

铅是受挫重的金属之一。

伦敦金属交易所(LME)三个月期铅CMBP3周二收盘时从每吨2,200美元下滑至2,129美元,周三盘初进一步跌至2,104美元。

这样一来,期铅在2,,300美元区间大幅下行。它保持这个区间已经超过一年。

这也使得铅与姊妹金属锌之间的价差扩大到接近每吨200美元,是2010年以来的差距。交易铅和锌,作为一种相对价值交易,通常是伦敦交易商青睐的消遣。铅和锌通常产自同一矿场。

这波跌势,也让铅近的走势告一段落。由于缺乏内在题材,铅市基本上是自得其乐,波动不大。它与其它金属之间的主要关联,就是充当锌的相对交易对象。锌面临矿产不足前景,远比铅诱人。

数月来大家都对铅缺乏兴趣,LME铅期的未平仓合约MPB-MOI-TOT数量处于历史性低位,交易量偏低也难以使其摆脱沉闷状态。

但有人关心铅市。表面上铅市一潭死水

,但显然有大型交易商持有多头头寸。这提出了一个问题:这种无人疼爱的金属是否可能掀起一两个惊人行情?

图表:LME期铅相对锌的升水情况:

**铅缺乏炒作题材**

从交易的角度看来,铅的问题在于缺乏突出的特点。

理论上讲,铅的表现应当与锌非常接近,后者今年是LME基础金属中的领跑者之一。

如果锌看涨是因为部分全球性大矿即将关闭的影响,铅应当也是受益者。因为每一个锌矿关停,都会减少一些铅的供应,尽管铅对废金属回收的依赖度更多,影响可能被减弱。

但实际上,铅市场发出的所有信号都暗示供应充足,需求前景乏善可陈。

LME金属库存变动对于金属市场的基本动能而言可能不是一个好的指标,但至少提供了有用的题材,可以编出好的故事。

比如,今年LME锌库存已经减少逾18%,即便近来美国新奥尔良的仓库有金属流入。

相比之下,LME铅库存则增加6%,至225,900吨。仓单注销、准备出库的金属仅为4,975吨,仅占总金属数量的2.2%,在LME主要金属中。

其次还有中国的因素。中国仍是锌的净进口国,不过进口的锌主要用作融资抵押品,而不是用于制造商的生产需求。

但在精炼铅方面,中国自去年以来一直是净出口国

,这暗示工业生产中并不缺少铅

虽然国际铅锌研究小组(ILZSG)的月报暗示,铅市场正由过剩转为短缺,但今年上半年的累计缺口仅为22,500吨,这个数量太小,可以列入统计误差的范围。

铅在牛市题材方面也没有什么噱头

,这就是为什么热钱集中在镍和锌市

,使得铅价在长期区间内波动。

**多仓占上风**

但看来不是所有人都放弃了铅市。

在LME,多仓占上风,在所有未注销仓单铅库存0#LME-WHL中占到50%-80%,外加现货部位相当于40%-50%的库存0#LME-WCH。

这样的多头景象与近月价差自7月底以来明显收窄的情况一致。

上个月,LME指标现货较三个月期货的价差CMPB一度变成逆价差,显示市场供应紧俏,不符合市场看似供需相当平衡的直观感受。

该价差之后缩减,但截至周四收盘正价差只有12美元,低于第二季多数时候超过20美元的正价差。

这表明有潜在的紧俏情况,而且可能预示未来供应吃紧。LME期货仓单报告0#LME-FBR显示,未来三个月(9月、10月和11月)每个主要交割日都只有零散空单。

这种情况不只出现在伦敦市场。在上海市场也呈现出某种多头局面。

上海期铅价格和未平仓合约图表:

上海期货交易所期铅未平仓合约在7月底的短短几天内迅速从2万口膨胀至6万口。

上海期铅价格一飞冲天。之后再次崩跌。实际上,目前主力期铅SPBcv1报14,050元人民币,要比价格刚开始短暂惊人上涨时要低。

但上海期交所未平仓合约并未大幅减少。其仍有逾4万口,表明这波升势的大背后推手无论是谁,基本上还没离场。

显而易见的是,不受青睐的铅市场仍有粉丝,而且还来头不小。

**铅能走出意外行情吗?**

但是那些多头为什么坚定的守在那里,他们到底在期待着什么?看起来铅的上行空间有限,特别是在经历了周二的一波大跌之后。

不过,研究铅市场时我们必须牢记两件事,这很重要。

首先,铅是受周期性季节影响更明显的金属品种之一。因为铅是铅酸电池的用料,众所周知铅酸电池的缺点就是在天气过冷或过热时常常报废。

鉴于此,北半球的冬天经常被称作电池报废季,电池的更换就带来了铅需求的上升。

现在是北半球的秋天,所谓的报废季正快速临近。

第二个要素,在LME交投的金属中铅是不透明的品种之一。这是因为在供应链中大量使用铅碎料。除了那些直接涉足该业务的交易,碎料在整个LME金属市场中都是一个难以掌控的盲点,任何金属都存在这个问题。

碎料供应紧张在过去一段时间加剧,影响到了毫不知情的LME铅市场。LME的关注点是在精炼铅和需求动能方面。换言之,等到人们都意识到碎料问题时,往往已经为时过晚。

那么铅是否有可能爆发出让市场意外的表现呢?

基于伦敦和上海市场的交易架构,它们自身无法回答这个问题。但可以明确的是,至少有多头在意着铅的走势。

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