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中航证券年内增长高点或已过去

2019/08/16 来源:西藏信息港

导读

中航证券:年内增长高点或已过去 2013-10-20 类别: 机构: 研究员:[摘要]数据:前三季度GDP同比增长7.7%,环比

中航证券:年内增长高点或已过去 2013-10-20 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

数据:

前三季度GDP同比增长7.7%,环比增长2.2%。

9月份,规模以上工业增加值同比实际增长10.2%。1-9月,规模以上工业增加值同比增长9.6%。

1-9月份,全国民间固定资产投资196611亿元,同比名义增长23.3%,扣除价格因素实际增长23.3%。

9月份,社会消费品零售总额20653亿元,同比名义增长13.3%,扣除价格因素实际增长11.2%。1-9月份,社会消费品零售总额168817亿元,同比增长12.9%。

9月份,我国出口1.15万亿元人民币(折合1856.4亿美元),同比下降0.3%;进口1.05万亿元人民币(折合1704.4亿美元),同比增长7.4%;贸易顺差934.8亿元人民币(折合152亿美元),收窄44.7%。

点评:

三季度GDP同比7.8%,略高于市场预期均值7.7%,GDP累计同比由上半年的7.6%回升至7.7%,前三季度投资累计同比较上半年增速小幅提升0.1个百分点,拉动GDP增速4.3个百分点,实际消费累计同比较上半年下滑0.1个百分点,拉动GDP增长3.5个百分点,出口则下滑2.4个百分点(其中存在上半年虚增的影响),贸易顺差拉动GDP增长-0.1个百分点,投资仍是主要的稳增长力量。

9月工业增加值同比较8月回落0.2个百分点,环比回落至0.72%,为年内较低水平,分项中,黑色金属冶炼及压延加工业以及电力、热力的生产和供应业同比增速回落幅度较大。工业品产量方面,9月发电量、粗钢、钢材、水泥、平板玻璃产量同比增速较8月有不同程度回落,显示经济复苏出现一定程度的放缓,年内增长高点或已过去。

投资增长20.2%,较8月回落0.1个百分点,季调后环比增长1.28%,较此前月份出现明显收窄,增速为年内。制造业增速提升至18.5%,为年内次高,但我们依然维持此前的判断,本轮复苏并非源于需求显著的、可持续的改善,同时制造业的融资环境和盈利水平也无明显好转,因此对制造业投资回升的持续性并不看好。房地产投资累计增速回升至19.7%,但仍显著低于7月份的水平。商品房销售面积累计增速继续回落,但回落幅度明显收窄,新开工面积增速回升至7.3%,两项数据有助于提升对未来房地产投资的预期。基建投资增速回落0.5个百分点至24.2%,但较7月份仍有明显提升。9月财政收入增速创年内新高,在稳增长和财政盘活存量的政策指导下,年内财政支出将维持较高水平,预计基建投资增速能够维持高位。

消费水平依旧维持平稳,但剔除通胀影响后的实际同比降至年内新低,显示消费增长依旧乏力。限额以上企业商品零售增速有所回升,但餐饮收入增速同比跌幅再次扩大。分项中,金银珠宝消费增速近两月快速回落,通讯器材以及与地产销售相关的家具、建筑及装潢材料增速较高。三季度居民收入增速虽有回升,但仍处低位,加上对未来收入增速预期难有提升空间,消费增速出现明显回升的难度较大,预计年内将维持13%左右的增速。

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